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2月22日，沪深两市低开高走，沪指实现“三连阳”。

早盘冲高回落的上证综指，在午后成功翻红，并震荡上扬。截至下午收盘时间，上证综指收报3261.22点，涨幅0.24%。深证成指收报10444.38点，涨幅0.37%。创业板指收报1919.97点，下跌0.06%。

沪深两市成交较前一交易日基本持平，小幅放量，总成交5022亿元，其中，沪市成交2348.2亿元，深市成交2673.8亿元。

降杠杆趋势增强，旧交易模式瓦解

其实，周三A股市场的走势远超预期。主要是因为近期关于降杠杆的政策预期持续增强，尤其是关于资管监管政策，这就意味着无论是在债券市场还是证券市场，而且还包括定向增发等资产管理业务，均面临着规模收缩的态势，这对于A股市场来说，可能会产生一定的压力，尤其是创业板指等过于依赖定向增发的相关品种。

毕竟定向增发，往往需要更多杠杆的资金，比如说在定向增发过程中，套利者要想获取更多的收益率预期，必然会通过各项资产管理产品以获得加杠杆的资产规模。所以，自2013年以来，伴随着定向增发规模的增长，无论是基金的资产管理产品，还是券商的资产管理产品都随之迎来了爆发周期，从而为定向增发提供了源源不断的资金支持。但如果资管业务监管力度加强，资金来源通道变窄，降杠杆的趋势进一步增强，那么，无论是创业板还是新兴产业股，将面临着外延式扩张步伐放缓，进而对包括创业板在内的整个A股市场的原有交易体系产生极大的破坏力量。所以，周三，不仅仅是债券市场，而且A股市场的走势相对稳定，的确超出市场预期。

新经济周期预期削弱降杠杆影响力

不过，当前A股又不同于前些年的A股，这主要体现在两点，一是证金、汇金等为代表的维稳资金深度介入。他们的目标就是维持市场的稳定，不希望A股大起大落，从而影响脱虚向实，证券市场为实体经济服务的宗旨。因此，只要股指略有向下破位的征兆，他们就会启动银行股、保险股等指标股，从而使得A股行走在稳定的轨道中。

二是新经济周期的预期在增强。自2016年下半年开始，无论是上游原料价格处于回升趋势，而且在造纸、化工等中游产业的相关产品也处在回升趋势中，从而使得我国PPI指数持续回升，目前的趋势线已上穿CPI的趋势线，这就说明了通胀压力在增强。通胀压力对利率周期会产生强大的引导效应，而且也进一步证实了我国宏观经济正在步入到一个新的经济运行周期，或者说走出了2011年至2015年的通缩压力增强的周期。

这也得到了一系列信息的佐证，比如说各省份区域的固定资产投资规模的数据佐证，如果再考虑到信贷等配套资金，未来的固定资产投资规模有望超预期，从而带来新的经济周期的预期。已有业内人士预测2017年的GDP增幅有望重返7%。这会提振市场参与者的持股底气，从而有利于A股的回稳趋势，从而削弱降杠杆所带来的影响力。

更为重要的是，资管监管力度加大，也有利于分流部分资金进入二级市场。目前资管计划一般是以定向增发等通道进入A股。但是，一方面是定向增发收紧，另一方面则是资产监管力度加大，那么，大量的社会财富可能会绕过资产计划，直接进入到二级市场，从而带来新的买盘预期。

综上所述，短线A股市场可能会因为量能等因素的制约，难以持续大涨。但是，考虑到未来新经济周期、资产监管力度加大所带来的新买盘预期，那么，A股的未来走势犹可期待。

随时警惕空头大动作突袭

从股指的运行趋势来看，目前中期趋势依旧非常完美，不仅包括连续低点形成的中期上升轨道线的趋势，同时也包括目前各条均线呈现的多头排列。此外，包括一些政策面的刺激，比如说养老保险基金的大规模介入市场、银行理财产品投向二级市场的放开，还有高层表态的积极的财政政策等都对市场形成利好。因此从技术形态的趋势和政策方面的配合，我们认为春季骚动的行情肯定是相对热烈的。

但是短期市场而言，股指由近期的低点3044位置，反弹至今，也已经大涨超过200点，且这个过程几乎是一鼓作气。花无百日红、股无百日涨，一鼓作气的上涨的前提，必然是量能能够及时跟进，若不能及时跟进，一旦量能萎缩，市场的调整压力将会越来越大。而最近几个交易日，市场的成交量已经萎缩，并且股指也是在分时上形成背离，所以，股指在这个位置或许存在阶段性调整压力，另外，近期证券公司提高担保品保证金比例，提示指数有回调风险，需要投资者注意。

在大的趋势暂未改变的前提下，预计短期内股指仍以缓慢爬升的形态为主。策略上，指数继续稳健冲高，投注者不要频繁换股，对于涨幅较大品种可以注意止盈位来保护利润，而涨幅较小的，近期补涨机会很多，要有耐心和信心。

来源综合：秦洪看盘、天信投资

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