1 策略前瞻：恐慌宣泄本质还是板块轮动 本周主板市场冲高回落，后半周由于朝鲜半岛局势紧张引发欧美股市下跌，恐慌情绪提升，传染之下，A股黄金股、军工股有所表现，之前热炒的周期股大起大落，金融股延续调整，消费股止跌反弹，但对指数的正向推动有限。创业板在本周显示出独立性，开始拒绝下跌，分化中个股机会增多。 市场的调整比较剧烈，仍符合板块轮动特征 进入8月以来，沪指走势一直偏弱，本周四、五两天主板跌幅加大，外在因素是朝美的对抗日趋激烈，引发美股下跌，内在的因素是暴涨后的周期性板块开始急速调整，对指数的拖累作用就得以放大，表现出一定的恐慌。而创业板指数则一扫往日疲态，开始震荡走高，虽然指数并没有太好的表现，但个股的突出表现还是带来了一定的赚钱效应。 从板块的轮动来看，市场表现出来的特征显示调整还算正常，涨多的股票获利回吐，跌多了的股票被试探性逢低吸纳。板块的轮动是这一两年最主要的市场表现，根本原因是存量资金博弈，在缺乏增量资金的情况下，只能靠板块轮动来制造出一些热点，从而创造出一些获利的机会。当前这一格局并没有改变。 从主流热点来看，漂亮50或者漂亮300在经过大幅上涨之后，逐步转入调整，除了个别股还能创出历史新高外，大多数表现平平，随后的周期股大涨，催化剂来自于环保督查带来的产能受限，价格上涨，以钢铁、电解铝以及稀土为代表，商品期货市场与股票市场的共振，相互刺激之下，商品期货价格和股票价格暴涨，这种现象本周开始引发一些质疑，质疑带来投资者的分歧，做多力量分化之下，调整也就必然，近日期货价格上涨，相关的股票价格偏弱，就提前预示了相关板块后半周的调整，由于周期股波动性大，短线活跃资金参与度集中，带来市场的波动也就比较剧烈。 创业板为什么近期能够震荡走高？一是长期的调整后，与主板尤其是漂亮50之类的个股走势形成了巨大的反差，对场外资金而言，这可能是相对的洼地；二是近期开始出现一些催化剂，例如“王者荣耀”对游戏股的刺激，“战狼2”热映对影视传媒的刺激以及证金公司在中报中新晋部分公司前十大股东等等，这些催化剂虽然对创业板整体而言作用有限，但毕竟提高了投资者的关注度，开始形成局部的热点，只是创业板整体估值偏高，成长速度在外延式并购受限的情况下降低，趋势性机会还难以看到。 7月经济运行平稳，人民币升值受关注 7月宏观经济数据陆续公布，进出口增速双双回落，略低于市场的预期，居民消费价格指数CPI同比增长1.4%，继续在2%一下运行，工业品出厂价格指数PPI同比增长5.5%，下半年由于基数的原因，PPI有可能继续下滑，但近期大宗商品价格的上涨，并且保持一定程度的坚挺，对下半年PPI的下滑会有一定的稳定作用。 今年上半年GDP增速保持在6.9%的相对高位运行，尤其是二季度也保持了这个增速，充分显示了我国经济的韧性，市场普遍预计在3季度经济运行也将保持平稳，这和全球经济温和复苏，尤其是欧洲复苏大环境密切相关，当前的全球经济环境总体处于风险相对较小的时期。值得注意的一点变化，是在美元指数似乎止跌反弹的背景下，人民币相对于美元快速走强，一周上行超过1%，开始追赶其他主要货币的升值步伐，个人及企业购汇用汇的管理加强以及重点企业对外投资的风险排查，遏制住了资金外逃的风潮，降低了跨境资金无序流动的风险。 外部风险是当前市场最担心的风险 沪指再次止步于3300点，没能向上突破，的确有些遗憾，指数的运行节奏可以看作5月中旬以来反弹告一段落后展开调整，外因和内因上文已经提到，周末如果朝鲜与美国的隔空互相威胁不再升温，市场的恐慌情绪就有可能暂时缓和，国内因九寨沟与新疆地震，估计暂时也不希望多点出击，中印边境局势可能暂时还可以保持现状，不至于产生军事冲突，这点可以从新闻公报中来寻找线索。 市场做空的动力主要来自于周期股，毕竟之前涨幅很大，一有风吹草动，参与其中的获利丰厚资金必然有兑现的强烈意愿，所以短期的杀跌还可能会继续，但金融股依旧可以作为定海神针，低估值是金融股的优势，经济稳定、供给侧改革带给金融股的红利以及风险的消减都使得金融股还具备稳定的价值，尾盘部分银行的拉升已经显露出这样的苗头。 总的来看，考虑到主板的估值以及中期业绩的良好增速，主板回调的空间有限，大宗商品价格上涨的趋势也并没有真正逆转，周期股的波动大，单边下跌的概率较低，因此，市场的情绪在下周有望逐步稳住，操作仍可以偏防御，中报是寻找机会的主方向。
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（以上内容来源于联讯研究院）
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