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亲爱的A股训练营小伙伴们，今天我们将继续共读《投资的头号法则》，作者是克里斯托弗·布朗。本书英语版叫《The Little Book of Value Investing（价值投资的小册子）》，翻译后的名字虽然和原先的名字差别挺大，不过看完后感到现在的书名也是比较靠谱的。 作者不愧在投资领域征战几十年的老将，把价值投资一些重要的原则涵盖在书中了。

第六部分：价值投资之（操作策略篇）

我们已经知道了价值投资的唯一方法就是买入便宜价格的优质企业，那我们先来看看巴菲特是怎么说的：“当股票价格跌的很低时，即使认为是投机的证券也具备了投资的性质，因为用他们自己的话说，你支付的价格已经可以为你提供最大的安全余地。”

没错，只要价格足够低，我们就可以考虑买进。但在具体买入的时机，一起迈步前的准备，都需要一些技巧和策略，接下来我们将具体分析这些。

首先我们要做的事情就是，确定我们的市场价格是否低于每股账面价值？在了解这个东西之前，我们先要搞清楚几个重要的概念。

只有净值才能代表一个公司所拥有的一切。它是不动产建筑物机器设备以及现金扣除债务后的余额。

用资产减去负债，我们就可以得到账面价值。而每股账面价值是账面价值除以流通中的股票数量。这些数据都可以在报表中找到。当我们发现市场价格低于每股账面价值的时候，就是我们大胆介入并长期持有的时候。

还有一种是市价低于资产价值的股票。意思就是股票市价低于其净现金余额（就是负债表上的现金项目）。无论你的检验时间有多长，或者是你准备探究的行业领域是什么，这些并不是很重要。重要的是：你一定要找到市价低于其资产价值的股票。

这些是准备事项，意思就是你必须在市场上找到这些价格的股票。然后就要上场了！

一、市场暴跌时我们需要的市场操作策略

华尔街有一句经典名言：试图接住正在下落的刀子是非常危险的。当股价下跌时，本来是投资者需要瞪大眼睛寻找便宜货，优质价廉的股票的时候，但大多数时候很多投资者都是惊慌失措。我们可以反向思考一下，没错，下落的是刀子，但如果我们接到的是刀柄而不是刀刃呢？那结果又会是如何？很显然，如果你抓住的是刀柄，你将战无不胜！

其实当股价大跌时，这时的风险往往更多体现于你支付的价格，而不是股票本身。作者用自己的亲身经历，亲身目睹过许多股市暴跌的情况，1972年到1974年间油价上涨和经济滞涨导致的股市大崩盘，1987年的股市大跌，1989年短暂危机和随之而来的高收益债券破产，1998年亚洲金融危机给美国股市带来的短时间恐慌以及2001年到2002年的市场崩溃。事实上股价的快速下跌，投资者一般能购买到比崩盘前更便宜的价格的优质股。随后的反弹必定能够让你大赚一笔。

一定要认识到一个重要的东西，那就是这个企业必须有一份坚实稳健的资产负债表和可观的收益。它的股票价格迟早要复苏的。按照作者的经验，只要企业有强健的基本面，他们的股票大多会出现反弹，唯一不同的就是，反弹的早晚而已。

还是那句话，一定要找到拥有安全边际的股票！因为这就是价值投资的宗旨！只要坚守安全边际原则，就有可能增加你投资组合的价值，减小与失败为伍的机会。

总结一句话：股价暴跌，找到那些大量抛售创新低的优质股票，这才是真正的便宜货。而不是那些高高在上的热门股。

二、这支股票是低市盈率吗？如果是，就买进！

这个操作策略就是本杰明·格雷厄姆的制胜之道——低市盈率投资法。他认为这样才能在牛市熊市里都游刃有余。因为他曾经明确地指出，收益是驱动股票价格变动的主导性因素。而衡量收益的指标就是市盈率！

市盈率就是公司股票价格与利润（或每股收益）之比。如果一家公司的收益为100万，流通的股票数量为100万股，那么每股收益（EPS）为1元。如果股票价格为10元，市盈率（P/E）为10。从这个市盈率的计算公式可以看出，市盈率越高，要么价格高估，要么每股收益奇低，所以低市盈率能保证找到优质收益的公司股票。不仅是本杰明格雷厄姆，连巴菲特也指出，以当前市盈率为基础进行投资决策，就如同盯着后视镜开车。这里需要指出的一点，生日就算，必须用过往及当前数据进行参考，因为格雷厄姆也是通过寻找那些过往收益率较为稳定，且具有一定可预测性的企业。

使用低市盈率投资方法的好处，作者说了几个例子，1999年可以用39美元的价格买进纽约公共银行的股票，但仅仅三个月后，汇丰银行就以72美元的价格收购了该银行。其实就算是911事件发生后引起的运输业股票巨量暴跌，你仍然可以买入美国运通，危机过后又反弹上去。

拆书作者：飞行家，是A股训练营14营的群友。他是缠论爱好者，信奉缠论“只有买点之上的股票才是好股票，大级别上出现买点的股票才是优质股票”的观点。投资风格是：对基本面研究选出优秀企业，再用技术进行中短线波段操作。

A股姐：本期将共读《投资的头号法则》，该书作者是克里斯托弗·布朗。书英语版叫《The Little Book of Value Investing（价值投资的小册子）》，翻译后的名字虽然和原先的名字差别挺大，不过看完后感到现在的书名也是比较靠谱的。 作者不愧在投资领域征战几十年的老将，把价值投资一些重要的原则涵盖在书中了。该书是如此的浅显易懂，就像沃伦•巴菲特说的那样：“没必要智商超过125，因为再多也是浪费。”

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