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【导读】私募大佬葛卫东与平安银行之间的线时松时紧一直牵到现在还未断。
提到平安银行，你会想到谁？自从2013年作为第四大股东出现在其半年报中，私募大佬葛卫东与平安银行之间的线时松时紧一直牵到现在还未断。
从刚刚公布的平安银行2015年年报中来看，截至2015年年底，葛卫东持股数量为18666.1万股，持股比例为1.30%。虽然公司全年较去年同期增长10.42%，葛老大仍然继续减持了平安银行4901万股。如果按照四季度股票均价每股 12.02元计算，此次葛卫东套现约5.89亿元。
实际上，2015年以来，葛卫东一直在平安银行上维持减持。从2015年一季度的27469.0万股到二季度的24823.6万股，再到三季度的23567.0万股。只不过从减持力度来看，这次葛老大的力度较以往有过之而无不及，大概为前三季度减持之和。2015全年共计减持8758万股。
不妨回顾一下葛老大与平安银行牵手的“情史”——早从2013年中开始，葛卫东就以每股7-8元的价格大举购入平安银行，通过普通证券账户持有8058.08万股，还通过东方证券客户信用交易担保证券账户持有7467.97万股。随后，葛卫东持仓一直有变化，当年四季度，他增持至1.69亿股；也曾在2014年一季度减仓6094.17万股。在2014年二季度也就是下半年牛市启动之前，他突然再次大举买入，增持至2.74亿股，持股比例高达2.4%。而到了2015年一季度，股价在10元/股左右时又减持了一部分。
有趣的是，除了葛老大在平安银行上来回倒腾，向来喜欢捣鼓大蓝筹的外资在四季度也少不了热闹。在去年四季度的大宗交易数据中买卖双方都多次出现了QFII的身影。
有关统计资料显示，6家营业部素有“QFII大本营”之称，具体包括中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部、广州天河路证券营业部、福州五四路证券营业部、北京建国门外大街证券营业部、海通证券股份有限公司国际部及国泰君安证券股份有限公司总部。
在去年9月1号，国泰君安证券股份有限公司总部卖出17.19万股；11月13号，海通证券股份有限公司国际部卖出59.24万股；更加有趣的是，去年10月30日，以及今年最近的1月19日和2月2日，买卖双方皆来自“QFII大本营”。可见QFII阵营也很纠结，并非一条心。
葛卫东曾在微博上表达过投资银行股的逻辑：“国外银行90%收入都是中间业务收入，中国银行绝大部分是息差收益，不看好的人认为一旦息差收紧，银行的利润就会降低。不过这么多年银行息差一直没有太多降低。另外，一旦和国际接轨，中国银行业的中间收入就有可能大幅增加。”
那么，看一下2015年平安银行的业务情况如何。根据年报，平安银行2015年实现净利润218.65亿元，同比增长10.42%。2015年实现营业收入961.63亿元，同比增长31.00%。中间业务收入占比再创新高，非利息净收入300.64亿元，在营业收入中的占比由上年的27.74%提升至31.26%。
较之去年，平安银行净利润增速大幅放缓，而2014年增长30.01%。不过相比国有银行放缓至个位数，平安银行仍保持两位数增长。
另外，营收扩张，息差逆势上扬。2015年平安银行实现营业收入961.63亿，同比增31%，股份行中最优。其中利息净收入660.99亿元，同比增24.61%。其中净息差较14年末逆势回升20个bps至2.77%，主因是存贷利差扩大，，吸存成本压缩（存款争夺竞争趋缓+集团协同效应客户迁徙作用日趋显著），有效降低计息负债成本。
另一方面，银行业资产质量的持续恶化也格外受到关注。2015年末平安银行不良贷款余额为176.45亿元，同比增长68.03%；而不良贷款率为1.45%，同比上升了0.43个百分点。平安银行次级类贷款余额79.45亿元，同比增长81.64%；损失类贷款余额75.59亿元，同比更是增长了89.88%。
对此，平安银行解释道，2015年末不良贷款主要集中在商业、制造业和零售贷款（含信用卡），占不良贷款总额的95%，其余行业不良率较低。该行零售贷款（含信用卡）不良较年初有所上升。也通过一系列措施，加大不良资产清收处置力度，加大拨备及核销力度，以保持资产质量相对稳定。
多位券商研究员维持推荐评级。如中信建投杨荣毛军华维持平安银行买入评级。他认为平安银行在股份行中估值较低，集团资源优势、互联网零售转型等支撑利润增速领先。预计16年净利润增速9%，16年EPS1.67元，16年PE、PB分别是6.11，0.80。
兴业证券也认为，公司目前战略清晰，综合金融协同效应优势逐步发挥，年内积极的减值计提和资产处置亦为长期成长奠定坚实的基础。平安银行未来仍然是上市银行中成长性第一梯队的标的，公司目前的估值水平也反映了市场对其成长性的预期，不确定性主要在于资产质量是否会继续超预期波动，维持对公司的推荐评级。