截止4月8日当周，贵州茅台创出257.60元的阶段新高，距离去年5月份创出的259.66元历史新高仅一步之遥，成功穿越数轮熊市、股灾成为价值投资的经典案例。通过研究过去几年成功穿越牛熊周期的公司，我们发现了以下几条规律。

　　1、必需性和重复性消费

　　在经济下行周期下，市场会减少非必要消费品种的需求，最明显的就是近年来手机、汽车等行业增速放缓或产量下滑。而非周期性行业存在消费必需性，使得业绩不会出现大幅波动。可重复消费使业绩不会受到经济周期过分影响，可以在未来的经济紧缩的周期内获得稳定利润，抵抗二级市场趋势性下跌，最终在行情企稳或反转后创出新高。

　　2、轻资产和总股本

　　轻资产公司是对于重资产公司而言。重资产公司依靠人员、土地、机器、厂房的扩张取得收益。在经济周期下行的阶段，这些巨额投资为企业带来了巨大的债务负担，即使行业具备高成长性，但也可能因为业绩披星戴帽而遭遇市场打压。此外，总股本稳定或者保持在行业中位数水平，有助于股本集中，有助于其在每轮反弹中得到投资者关注，减缓股价下滑速度，为牛市创新高打下基础。

　　3、行业垄断

　　此处所指垄断并非行政垄断、政策垄断，而是指技术垄断或者品牌垄断。股神巴菲特曾说过，要投资有“宽广护城河的上市公司”。谁能找到拥有宽阔护城河的企业，谁就能获得股市长久高收益。而在A股，那些老字号，受到产地保护的产品，有限且稀缺类资源。

　　从以上三点来分析，我们认为，消费品、医药等主题穿越牛熊周期的概率较大且需求价格弹性越小的行业表现越好，而强周期的投资品公司穿越牛熊周期的可能性较小。

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