“让暴风雨来得更猛烈些吧！”在上月18日红旗连锁(002697.SZ)举办的公司16周年庆典上，酷爱表演的董事长曹世如，用高亢的“川普” 朗诵了高尔基的《海燕》。

　　话音刚落，7月8日晚红旗连锁发布公告称，控股股东曹世如及股东四川三新创业投资有限责任公司(以下简称“四川三新”)，因涉嫌违反证券法律法规，已被中国证监会立案调查。

　　引入具有国资背景的四川三新，是继2015年红旗连锁启动大规模收购之后，上演的另类“混改”：民资引入国资战略投资者。此外，7月12日，红旗连锁再度发布公告称，将与四川另一国资企业四川商业投资集团筹建四川省蓝海星产业投资有限公司(以下简称“蓝海星”)，发力跨境电商。

　　“一方面曹世如急于减持套现，另一方面引入国资背景的战略投资者，可见红旗连锁未来在战略上将出现新的调整。”有成都长期观察红旗连锁发展的商界人士告诉《中国经营报》记者，这是出于红旗连锁商业生态的需要，也是曹世如稀释股份的最好方式，“转型升级最好就是背靠大树。”

　　减持风波

　　6月16日一早，曹世如在微博中称：“阿姨继今年3月通过四川省妇女发展基金会捐赠100万元成立精准扶贫公益基金后，又准备设立一个曹阿姨精准爱心帮扶基金……首笔资金——30万元捐资助学款将捐赠给成都东软学院。”

　　一大早就在微博上晒出好心情的曹世如，除了之前参股的希望银行获批外，还有一件事情在16日傍晚揭晓：红旗连锁公告曹世如已经通过两次大宗交易，完成减持13%股份。减持过后，曹世如持有股份有42.48%，仍为第一大股东。不算扣税，曹世如将9.4508亿元现金收入囊中。6月的股市中，这一减持比例位居前列。

　　接盘者四川三新，是注册资本达800亿元的国资企业四川发展(控股)有限公司旗下公司，以5.35元/股的价格买入16880万股，成交金额达到9.0308亿元，占公司总股本12.41%。

　　根据公告，曹世如将自2016年5月9日起的6个月内通过大宗交易减持公司股份，但一个多月就已经减持完毕。

　　雷厉风行的曹世如却未曾想到此次减持涉嫌违反证券法律法规，并被证监部门立案调查。记者注意到，上述16880万股的交易分别置于“四川民营银行获批”利好发布前后，按照彼时的股价分别计算，公告后比公告前，多了约5908万元的差价。

　　6月13日，红旗连锁公告称，其以4.5亿元出资，持有15%股权的希望银行正式获批。当日，红旗连锁股价在一片“绿色”中逆势涨停。就此，曹世如解释称，主要是因为在此次减持和增持过程中，对政策理解有差异，并积极配合证监部门调查。但至于哪些方面有差异，还是交易机构的问题，曹世如不愿就此置评。

　　红旗连锁方面公告说，调查是证监会对公司控股股东曹世如及股东四川三新的调查，不会对公司日常经营造成直接影响。

　　“按照相关法律法规，通过证券交易所的证券交易，投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%时，必须按暂停键向证监部门抄报，并向投资者公告。”一位证券业分析师表示，他无法理解曹世如怎么对“政策理解有差异的”，这次宝能举牌万科就是很好的例证，宝能把握的分寸非常到位。

　　另类“混改”

　　虽然希望银行的获批，为红旗连锁的生态布局有了大的变化，但对于曹世如来说，“我并不十分想接受关于银行的事情，”曹世如之前给本报记者回复称，“我的心思在发展红旗连锁上。”

　　为此，曹世如一方面通过稀释股权收回现金，另一方面积极推进她的另类“混改”：引入国资背景的战略投资者。

　　今年4月，红旗连锁发布公告称，曹世如女士、公司与四川发展就股份合作及供应链资源战略合作事宜进行了充分的意见交换，最终达成了战略合作协议，不采用股权合作方式，改为与红旗连锁在供应链资源整合层面进行业务协作。

　　当时，关于红旗连锁引入战略投资者的小道消息在投资者中流传多种版本，甚至于有说法称顺丰快递将借壳红旗连锁上市。红旗连锁最后联姻的虽然是四川发展，但双方未能在股权上进行合作让投资者期望值落空。

　　就此，有关人士曾向记者透露，红旗连锁与四川发展未采取股权合作，是因为当时“纯民营”性质的希望银行尚未获批，因此主管部门暂时不希望有国资背景的四川发展进入，以确保四川首家民营银行顺利落地。

　　由此，在希望银行获批之后，四川三新以大宗交易方式进入红旗连锁。对此，四川三新公告称，“主要是出于对上市公司未来发展前景的看好， 分享上市公司经营成果”，同时其表示，尚无明确的在未来 12 个月内增加或减少其在上市公司中拥有权益的股份的计划。

　　记者注意到，之前公告称：“不采用股权合作方式”，却在两个月之后双方通过股权大宗交易实现合作，就此咨询曹世如，她拒绝回复。

　　除了与四川发展的合作，红旗连锁再次联姻另一国资企业四川商业投资集团。根据公告，新组建的蓝海星注册资本1亿元，其中红旗连锁投资500万元，占股权比例5%。合作各方表示，将抓住四川省跨境电商产业发展的良好机遇，打造极具影响力和竞争力的跨境电商平台。

　　“为了红旗连锁的产业布局，以及当前传统超市提档升级的关口，曹世如选择与国资企业合作，正是为了弥补自己的短板和资源的不足。”上述商界人士分析说，这也是曹世如的“以进为退”。

　　圈钱扩张

　　从去年开始，红旗连锁逆市扩张，相继收购了成都当地的红艳超市、互惠超市以及乐山的四海超市，为此其付出的现金高达6亿元以上。同时，红旗连锁以接近2500家门店的规模在西南地区成为翘楚。但一度因为互惠超市的债务问题，引发群体性事件，经过近半年多时间才逐渐解决。

　　同时，扩张所需的大量资金让红旗连锁有些吃力。2016年一季度季报显示，红旗连锁经营活动产生的现金流量净额为1668146.79元，同比减少高达97.55%。

　　为此，早在去年6月，该公司发布定增预案，拟通过非公开发行募集资金10亿元，用于4个项目的建设。其中包括：6.6亿元将用于新建超市门店项目；9000万元用于超市门店升级改造项目；1.4亿元用于社区O2O服务平台建设和运营推广项目；1.1亿元用于龙泉驿区西河镇及温江区物流配送中心升级建设项目。

　　虽然之后公司对于此次定增价格、投资项目进行了多次调整，但10亿元的总额未变，同时其新建门店将达到600家以上。5月18日，公司公告称此次定增获批通过。

　　有投资者质疑称，曹世如一手减持从公司套走九个多亿，另一手又通过增发10亿元来发展企业，“这完全是把股市作为提款机了！”

　　按照红旗连锁的规划，除了目前四川三新持有公司股权外，四川发展将在供应链整合方面进行全方位的战略合作，具体包括在四川二级城市绵阳、内江、广元、遂宁等地集中布局；甚至结合四川发展的优质白酒资源和红旗连锁的终端渠道优势，打造红旗连锁的“白酒”特色等等。至于公司扩张所需要的人才储备、管理提升等方面的问题，曹世如不愿就此表态。

　　“红旗连锁后续的扩张步伐如何，主要基于两个方面：一是要考虑目前2400家门店基本盘的运营情况，尤其面临行业趋势的压力；二是要考虑所收购门店的具体经营情况，如果消化不好，扩张的步子就必须缓一缓。”四川省连锁商业协会会长冉立春表示。