当地时间7月14日， Carmike影业宣布将原定于7月15日召开的「关于万达旗下AMC收购Carmike的股东投票大会」延迟至7月25日。这是最初定于6月30日的投票大会第二次被延期。而两天之前的7月12日，万达旗下AMC刚刚宣布另一笔收购：9.21亿英镑并购欧洲第一大院线Odeon&UCI.
晨哨君在之前的文章“脱欧”之后收购英国最大院线：万达这个时间点宣布可不是为了赚汇率差价www.morningwhistle.com/website/news/5/54232.html已经分析过，此前AMC收购Carmike正遭遇主要股东反对而搁置，收购Odeon&UCI可能是AMC争夺谈判筹码的一招。
现在Carmike股东投票大会再次延迟，意味着此次早在三月就宣布的并购案正进入最后的博弈阶段，成或不成，就看未来十天了。
收购宣布5天内即遭大股东公开反对
2016年3月3日，万达旗下AMC宣布，将以现金每股30美元，包含债务后总价11亿美元收购美国排名第四的连锁影院Carmike Cinemas Inc. (CKEC).
2016年3月8日，即AMC宣布收购Carmike仅仅5天后，Carmike的主要股东Mittleman Brothers LLC就公开发文反对AMC每股现金30美元的报价。
Mittleman Brothers LLC的核心提议是：尽管每股30美元的报价相对于Carmike 在2015年12月31日$22.94的收盘价溢价超过30%，但这个报价仅相当于Carmike股票EBITDA TTM的8倍，严重低估了Carmike公司的价值；若算上与AMC的协同效应，每股$30的报价甚至只有6.5倍的EBITDA TTM。若Carmike真心想卖给AMC，则交易的价格至少应该为每股$40现金或价值$35的AMC股票。
发文显示，Mittleman Brothers LLC自2007年末就持有Carmike股份，在过去八年半的时间里都是Carmike的重要股东。截止2016年3月4日，其为Carmike的最大股东，拥有1,755,345股份，占比约7.1%。
Mittleman Brothers LLC认为，2008年以来的Carmike在各方面的发展明显好于全行业和行业龙头Regal Entertainment。并列举了如下数据：
2008年至2015年间，北美市场票房收入从96.3亿美元增长至111.2亿美元，年复合增长率为2.1%；而Carmike的收入从4.73亿美元增长至8.04亿美元，年复合增长率为7.9%，EBITDA则从7300万美元增长至1.35亿美元，年复合增长率为9.2%；与此同时，Carmike的股价从$3.65增长至 $22.94，年复合增长率达30%。
相比之下，北美市场排名第一的院线Regal Entertainment在同一时期的收入仅从27.7亿美元增长至31.3亿美元，复合增长率仅为1.8%；EBITDA则从4.5亿美元增长至6.08亿美元，年复合增长率为4.4%；股价也仅从$8.28增长至 $18.87，包含股利在内的年复合增长率为18.8%。增长率全面落后于Carmike.
在这样的背景下，作为长期投资者的Mittleman Brothers LLC自然不愿看到Carmike被“贱卖”。并在文章末尾措辞严厉的写到：我们只接受价值35美元的AMC股票或至少每股40美元现金的报价。并进一步表示，他们更倾向于接受价值35美元的AMC股票的报价，因为每股40美元现金的报价仍然偏低，而与AMC的合并也将使新公司在未来获得更快发展，换股交易将有可能享受到合并的红利。
除此之外，Mittleman Brothers LLC也表示他们正联合其他大股东共同反对AMC每股30美元的收购报价。
更多反对声音致股东投票延期
2016年3月24日，Carmike的另一大股东，拥有1,805,478 股(约7.3%)的Driehaus Capital Management也公开发文表示反对AMC对Carmike每股30美元现金的收购报价。
Driehaus Capital Management认为，尽管AMC与Carmike的合并有巨大的战略意义，但Carmike的现有股东并不能享受到这其中的价值创造。AMC每股30美元现金的报价严重低估了Carmike公司的价值，合理的报价应该在每股$43.50 至 $47.25之间。
从理想价格看，Driehaus Capital Management的胃口比Mittleman Brothers LLC还要大。AMC的收购进程再遇大麻烦。
除了两大股东公开反对外，Carmike还受到律所的集体诉讼。
2016年4月25日，总部位于圣地亚哥的Robbins Arroyo LLP律师事务所宣称代表股东John Solak和其他“类似处境”股东对Carmike董事会就AMC并购案发起集体诉讼。律所方面表示，Carmike董事会为了获得股东的通过，在提交的文件中有“materially false and misleading”(重要错误和误导性).
到了2016年6月18日，咨询公司也加入了AMC并购Carmike的反对阵营。
咨询公司Lewis & Co. 和 Institutional Shareholder Services Inc。建议投资者在AMC 11亿美元收购案中投反对票。他们认为，Carmike董事会并没有对如此低价出售公司提供令人信服的理由。若Carmike被收购，投资者根本无法享受到未来新公司所带来的协同效益所产生的价值创造。
在如此多的反对声音中，初定于2016年6月30日举行的股东投票大会被延期至7月15日。
AMC在投票日之前反将一军
2016年7月12日，即Carmike股东投票日的前三天，AMC宣布将以9.21亿英镑(约9倍EBITDA)正式收购总部位于英国的欧洲第一大院线——Odeon & UCI院线。
除了因英国公投结果为“退欧”导致英镑贬值所带来的收购价“9折”优惠外，AMC这个时间点宣布显然也有试图影响Carmike股东投票的意思。虽然AMC 在7月12日收购Odeon & UCI的公告表示，此次收购并不影响AMC对Carmike收购案，他们将继续推进其收购Carmike的计划。但同时也以官方名义再次重申，部分Carmike股东不接受每股30美元报价的态度加大了Carmike收购案面临终止的风险。
而AMC 公司CEO Adam Aron也多次对外表示不接受Carmike某些股东的提价要求。他甚至在一次采访中措辞严厉的表示“There is only one thing that I am certain of in life， they are not going to get $40 a share from AMC”(如果说这辈子只有一件事是肯定的，那就是Carmike的股东不会从AMC这里获得每股40美元的报价).
AMC 公告最后的措辞也值得回味，“AMC combined with Odeon & UCI， or AMC combined with Odeon & UCI along with Carmike， will be a terrific company”。【AMC、Odeon & UCI与Carmike三者的结合当然会创造出一家很棒的公司，但即使缺少Carmike，新的AMC同样不差！】
尽管收购Carmike对AMC自身的发展显而易见，但现在英镑下跌使其对Odeon & UCI的收购有更优的出价，且仅仅收购Odeon & UCI就能让AMC坐上全球电影院线的头把交椅。Odeon & UCI在欧洲市场的地位对AMC母公司万达集团全球的布局也更为重要。
彭博专栏的分析文章也认为，若Carmike股东仍然无法在收购报价上达成一致同意。收购Odeon & UCI将加大AMC放弃并购Carmike的可能性。
最后博弈，结果如何？
显然，AMC宣布并购Odeon & UCI影响到了Carmike股东的投票进程，第一次延期至7月15日的投票被再一次延期至7月25日。消息人士透露，再次延期是为了给双方在交易价格上更多的谈判时间。这两次延期主要是因为预计很难在股东投票中获得通过。因此，AMC能否成功收购Carmike就看这最后十天的博弈了。
最新的传言称，AMC可能将报价从每股30美元提高至每股33美元。AMC 公司CEO Adam Aron在与分析师最新的电话会议中也没有之前那么强势，暗示不排除提高报价或加入换股的支付方式。
然而此次收购的最大反对方Mittleman Brothers LLC态度依旧强硬：
对董事会再次延期股东投票会表示失望！
当前已增持Carmike股票至233万股，占比提高至9.6%！
传闻中的每股33美元报价仍远远不够！拒不接受！
将督促所有股东在这笔并购案中投反对票！
值得注意的是，Carmike的股价在近一个月内的大部分时间是超过30美元的，2016年7月15日的收盘价甚至31.48美元的30天内最高价。这表明大部分投资者看好Carmike大股东能在谈判中有所斩获。也侧面证明AMC想要以每股30美元拿下Carmike或许难度较大。
Carmike近一个月股价走势
从目前的局势看，Carmike董事会和AMC方面仍极力促成此次并购，且AMC方面提价的可能性也增大了，但要达到Carmike两大股东每股$40+的目标可能不现实。以下两种可能几乎是五五开的局面：
1)AMC提价或加大换股占比使并购获得通过
2)股东投票反对，并购流产
成功or失败？十天之后见分晓！