金融界网站讯 8月2日中潜股份、健帆生物、江苏银行三只新股上市交易，集合竞价阶段，江苏银行顶格高开涨19.94%，健帆生物顶格高开涨20.00%，中潜股份零成交，连续竞价阶段，江苏银行瞬间暴涨至44.02%，达到涨幅限制并遭遇临停，中潜股份暴涨44%，达到涨幅限制，健帆生物大涨32.04%，遭遇临停，10：00恢复交易后暴涨43.98%。

　　中潜股份本次公开发行股票2，125万股，其中公开发行新股2，125万股，发行价格10.50元/股，新股募集资金2.23亿元，老股转让资金0.00亿元，发行后总股本8，490.74万股。中潜股份主要从事适宜各类人群、各种水域潜水、渔猎等涉水活动防护装备的研发、生产及销售。2015年度，公司实现营业收入3.71亿元，净利润4，224.83万元。

　　健帆生物本次公开发行股票4，200万股，其中公开发行新股4，200万股，发行价格10.80元/股，新股募集资金4.54亿元，老股转让资金0.00亿元，发行后总股本41，200.00万股。健帆生物主要从事血液灌流相关产品的研发、生产与销售。2015年度，公司实现营业收入5.09亿元，净利润20，044.10万元。

　　江苏银行立足于江苏发达的民营经济，业务重点布局江苏省内，服务于江苏的中小企业，是全国第三、江苏最大的城商行。

　　安信证券:江苏银行6个月目标价为8.50元

　　江苏银行具有地缘优势，定位与地方特色契合。江苏银行立足于江苏发达的民营经济，业务重点布局江苏省内，服务于江苏的中小企业，是全国第三、江苏最大的城商行。截止 2015 年末，江苏银行省内分支机构数达 472 家，占江苏银行分支机构总数的 88.39%，省内贷款 4691.3 亿元，占江苏银行总贷款的 83.51%，中小企业贷款余额 3036 亿元，占全部企业贷款的 79.9%。

　　资产负债结构不断优化。信贷资产占比下降，债券投资和非标占比上升，存款占比下降，同业负债和应付债券占比上升。2015 年债券投资规模达到 3226 亿元，占比提升至 25.01%，非标资产规模达到 2154.5 亿元，占比升至 16.7%；同业负债规模达到3617.8 亿元，占比提升至 29.54%，应付债券规模达到 516.5 亿元，同比增长 78%，占比提升至 4.2%。

　　业务转型重点发力资金和零售。江苏银行收入结构较单一，息差收入的营收占比达到 85%以上。现随着高管变动和市场环境变化，江苏银行大力推动零售业务和资金业务的发展，并取得了较大进步。2015 年江苏银行零售业务营收达到 41.05 亿元，同比增速 26.4%，同业负债的利息支出占比提升至 45.09%，债券利息支出占比也渐渐扩大，增速高达 105.19%。

　　资产质量偏弱，边际趋稳迹象显现。江苏银行不良贷款率逐年上升，但不良贷款余额的增速出现拐点。随着不良清理力度的加强和长三角地区不良风险的充分暴露，资产质量有望逐渐企稳；江苏银行资产质量劣于上市城商行，但优于股份行和国有行；不良来源看， 2015 年江苏银行公司业务的不良贷款 93.84%集中于中小企业， 88.2%分布于制造业和批发零售业，零售业务的不良则 70%发生在经营性和按揭贷款。

　　规模领先城商行，经营方式有待优化。江苏银行规模排上市城商行第二，增长速度偏低。2015 年江苏银行信贷资产占比 42.34%，明显高于三家上市城商行；同业负债占比高于上市城商行，但应付债券占比远低于上市城商行。从成本控制能力来看，江苏银行成本收入比 29.37%，仅高于南京银行，表明成本控制能力较强。 2012 年-2015年，江苏银行净息差从 2.93%连续下降至 1.94%，低于三家上市城商行，盈利能力受到很大的冲击。不良贷款率劣于上市城商行（1.4%）但好于上市国有行（1.68%）和股份行（1.54%），且不良净生成率趋势较上市行率先放缓。

　　投资建议:我们首次给予“买入-A”评级， 6 个月目标价 8.50 元。 我们预计公司 2016 年-2018 年的收入增速分别为 17.0%、 17.5%、 16.5%，净利润增速分别为 12.5%、 13.5%、14.5%；预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.93 元、1.05 元和 1.20 元，2016 年 PB 估值在 1.2 倍，首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 8.50 元。

　　风险提示:业务转型不达预期，资产质量下滑超预期。