在国际油价低迷的大环境下，三桶油都难以逃脱业绩下滑的厄运。

　　8月31日，中石化公布2016年上半年财务报告，受累于低迷的国际油价，中石化实现净利润192.5亿元，同比下降21.3%；但因受益于炼化板块，中石化业绩明显好于中石油和中海油，此前，中石油和中海油双双交出最差半年业绩，中石油仅赚5.28亿元同比降98%，中海油更是巨亏77亿元。

　　而中石化上游业务的亏损面扩大，也暴露出了其上游投资尤其是海外投资的风险加大。不过中石化仍然对外宣称要进一步加大海外投资。

　　炼化保业绩

　　上下游业绩相抵，是中石化业绩下滑最少的主要原因。

　　据中石化公布的2016年上半年财务报告，2016年上半年，中石化实现营业收入8792.20亿元，同比下降15.6%；实现归属于母公司股东净利润192.50亿元，同比下降21.3%。期末总资产为14326.24亿元，同比下降1.0%；期末归属于母公司股东权益为6929.34亿元，同比增长2.3%。

　　海通证券分析师认为，今年第一、二季度，布伦特原油均价分别为33.94美元/桶、45.73美元/桶，虽然油价季度环比提升，但整体仍在公司成本线以下，从而导致公司上游油气开采业务继续亏损。但是中石化炼油业务盈利能力为2008年以来最高。因为今年第二季度，布伦特原油均价45.73美元/桶，环比上涨34.7%。油价快速上涨带动炼油盈利提升，2Q16炼油业务EBIT达到6.7美元/桶，与去年同期基本一致，为历史最好盈利水平。

　　除了炼油板块盈利大增，中石化旗下化工业务效益也非常好。上半年化工业务板块实现经营收益97亿元，与去年同期基本持平。

　　海通证券分析师认为，中石化旗下化工业务继续高盈利，是因为石化产品价差扩大，石化行业维持高景气。

　　中石化副总裁、董事会秘书黄文生称，上半年上游油气勘探及开发业务亏损扩至219.29亿元，主要由于油价下滑，下半年预计供大于求的状况不能完全解决，油价将呈低位震荡，但按公司估算油价每桶45至50美元计，下半年的经营情况将会有明显改善。

　　探采吞利润

　　值得注意的是，尽管因为业务布局更注重中下游而使得中石化仍然保持了近200亿的盈利，但其上游勘探业务的亏损额也在严重加剧。

　　报告显示，中石化上游勘探及开发营业收入为525.09亿元，毛利率为负15.6%，其毛利率比上年同期跌幅达到33.2%。

　　上游业务的亏损，也使得中石油和中石化双双下调产量。中石化表示，国内原油产量下降了13%，海外产量下降了3%，而中石油报告国内产量下降4%。

　　报告显示，中石化上半年资本支出明显回落。今年上半年，由于油价同比下降32.01%，使得石化公司资本支出下滑明显。上半年公司资本性支出134.74亿元，同比下降42.68%。其中，油气勘探与开采业务资本支出51.68亿元，同比下降61.48%。

　　但这并不意味着中石化要放弃上游油气勘探的业务重心，相反，中石化董事长王玉普之前曾透露：对于中石化来说，上游是关键，“没有增量，仅靠存量，可能一到两年甚至三五年还过得去，但长远来看就难以为继。”因此，王玉普决定，用下游板块盈利的有利时机，向上游勘探及开发板块冲击。半年报称，2016年中石化现金流量净额为761.12亿元，比上年同期上涨了13.4%。

　　事实上，中石化下调产量只是在借机去掉落后产能。

　　卓创资讯石油分析师朱春凯认为，石油企业不太可能大规模关闭油田，但可以肯定它们会利用这个机会关闭那些产量很小、但作业成本很高的老油田。

　　对于上游油气勘探开采，王玉普还预计，下半年勘探板块亏损情况有望减小。王玉普判断，今年下半年国际油价估计仍在45-50美元之间的低位徘徊，但是从去年下半年到今年上半年，在油找气方面，中石化在包括塔里木的油田勘探区域、北部湾V4井和乌海地区都已经有所突破，这意味着下半年上游勘探业务亏损的额度可能会进一步降低。

　　海外项目双刃剑

　　说到中石化的上游业绩亏损，不能不提的则是其海外业务。

　　虽然在出海寻油的路上，中石化收获匪浅，但是，低油价下，其海外投资风险也进一步暴露。

　　获悉，中石化内部审计部门于近日完成了对中石化国勘阿根廷公司原总经理吴明林的离任审计，审计暴露出阿根廷项目投资亏损的问题。

　　吴明林于2013年5月至2015年10月担任中石化国际石油勘探开发有限公司阿根廷公司(以下简称“中石化国勘阿根廷公司”)总经理一职，审计部门的检查重点围绕这一期间的经营活动和财务情况。

　　中石化国勘阿根廷公司与美国西方石油公司在2010年签订协议，以26.36亿美元的价格收购其在阿根廷的全部油气资产，项目于2011年完成交割。

　　审计报告显示，2013年至2015年期间，中石化国勘阿根廷公司共新增权益油气可采储量690万吨，完成权益油气产量656万吨，3年内的净亏损约为5.5亿美元。

　　但据媒体报道，中石化在阿根廷项目的投资损失远超过上述亏损金额。截至2015年底，中石化阿根廷公司累计净现金流为-29亿美元，在60美元/桶的油价假设下，中石化阿根廷项目的未来可回收资金与累计现金流之和为-25亿美元，这显示了在计入项目收购和后续投资的情形下，中石化国勘在阿根廷项目的投资损失。

　　除了外界因素，中石化国勘阿根廷公司违规办理信用卡等问题也被暴露。据悉，自2011年2月项目收购后至2016年5月末，阿根廷公司“为减少日常现金收支和方便员工出差结算”，共办理了145张信用卡，并与公司的银行账户绑定。其中吴明林在任职期间共办理信用卡80张，包括69张额度为3000美元的信用卡、11张额度为25000美元的信用卡。

　　此前已经先后有中石化海外部门负责人被带走。据悉，中石化国勘公司原总经理耿宪良于今年7月被带走调查。他从2011年开始担任中石化国勘公司董事、总经理、党委副书记，其间参与了阿根廷项目的收购；另外，分管海外勘探开发业务的中石化集团原副总经理张耀仓于2015年10月被有关部门带走调查。

　　不过，在海外市场，中石化仍然是有所斩获的。

　　近日中石化炼化工程(集团)股份有限公司(以下简称“中石化炼化工程”)对外公布中期业绩显示， 公司上半年实现收入177.35亿元，净利润10.79亿元，实现基本每股盈利人民币0.24元。报告中显示，在艰难的市场环境下，中石化炼化工程之所以能实现盈利，主要取决于从严管理、降本增效和积极开拓海外市场。

　　中石化8月30日表示，正物色海外收购机会，包括油田和炼油化工的资产。今年维持全年资本开支目标不变，下半年加快对勘探和炼油基地的资本投入。王玉普称，在低油价下，公司将会选择性进行海外收购、参股和入股的工作，现在有一些油田、下游的炼油化工项目正在跟踪谈判。

　　副董事长兼总裁戴厚良表示，今年资本开支维持在1004亿元人民币，下半年将加快上游业务勘探与开发，以及四大炼油基地建设。

　　对于新官上任的戴厚良来说，如何管控好海外投资风险，并权衡好上游油气勘探开采业务的分量，也许是不小的挑战。