本月28日由于彭博报价系统问题，传出了人民币在岸汇率破7的乌龙，虽然这一消息马上被更正，央行也半夜紧急发出声明，证明破7传闻不实。然而，就目前市场预期来说，人民币破7只是时间问题，即使2016年汇率可以保住不破7，也仅仅是将这个日期推到明年一月而已。那么人民币贬值什么时候才能到头呢？由于汇率问题的复杂性，此处只能结合汇率差、交易量以及衍生品波动做简单分析，普遍来说，多家机构预测，在2017年7.2-7.3的汇率，有可能是人民币即期汇率的较均衡的点。

　　在2015年末人民币被纳入SDR之后，人民币就开始了此轮贬值的过程。而今年美联储加息和特朗普当选使得人民币贬值加速。汇率的决定因素是十分复杂的。短期来看汇率的决定因素主要是利率和资本流动。近期，中美利差不断缩窄，资本外流压力加大。央行选择限制资本外流和市场干预减弱人民币贬值预期。但由于目前国内经济、实体复苏势头还较微弱，所以如果央行选择加息来保汇率，对实体经济将会是较大打击。

　　离岸汇率大于在岸汇率 市场倾向看空人民币

　　首先，可以观察人民币离岸在岸汇率之差。因为离岸汇率受到管控小于在岸汇率，所以离岸汇率更可以反映外界投资者对于人民币的预期。当离岸汇率较在岸汇率较高时，显示国外投资者看空人民币，当离岸低于在岸代表看多人民币。今年年初离岸汇率远高于在岸，这个时候人民币的贬值压力也是最大的。之后，离岸在岸汇率差一直在波动，但大部分时间，离岸汇率高于在岸，人民币也一路逐渐贬值。就最近的情况来看，人民币短期内贬值压力仍然存在。

　　人民币在岸交易量激增 资本流出加速

　　其次，人民币交易量也是一个参考指标。截至12月26日，12月份的人民币在岸交易量比11月高出51%。在岸人民币交易量激增，显示资本正在流出中国，表现了短期内的市场预期。正如之前所说，资本流出越快，人民币贬值压力越大。近期流出量激增，而且年初换汇新额度开启的换汇压力也会进一步加剧贬值趋势。

　　另外，也可以参考衍生品价格，比如人民币无本金远期交割(NDF)的波动和走势，结合中美利差，来观察市场情绪，因为NDF反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期。

　　短期内人民币兑美元贬值压力仍没有完全释放

　　从特朗普当选以来，人民币兑美元贬值了2.6%，而美元指数已经增长了5.5%。在强美元背景下，人民币贬值幅度没有其他货币对美元的贬值程度高，这种差距可能导致部分贬值的压力还没有释放出来。所以，从短期各种迹象来观察，人民币贬值还会持续一段时间。一旦发生比如，离岸在岸差持续收窄或者人民币交易量缩减，这种贬值可能趋势才会稳住。

　　但从中长期看 强美元不确定性大

　　此次人民币贬值也的确和美元单方面走强有一定关系，目前人民币汇率主要参考一揽子货币汇率，所以，如果美元走强趋势消减、甚至开始走弱，那么人民币贬值也就会得到遏制。市场上现在存在美元已经被高估的看法，而且对于美国经济是否真正强势复苏，还有一定疑问，特朗普执政后经济政策的执行也存在风险。持续强美元在中期会伤害到美国经济，尤其是损害美国对外贸易。那么明年一季度后，强美元的不确定性在增大，“人无贬基”也就可能成为现实。

　　另据媒体报道，央行目前也正多管齐下，引导境外投资者进入境内外汇衍生品和利率衍生品市场进行交易，对冲利率和汇率风险。这一举措也意在打消投资者对于人民币汇率波动风险的顾虑，对冲人民币外流的压力。

　　短期购汇仍可保值 长期不建议过度看空人民币

　　投资方面，元旦后新的5万额度开启，到时大家集中换汇，进一步施压人民币汇率。多家机构目前预期人民币汇率会稳定在7.2-7.3左右的区间。所以短期继续换汇仍有一定保值优势。但中长期来看，一旦做空人民币的交易量下滑或者离岸在岸汇率持续倒挂，汇率稳定在一定区间，美元走强缺乏基本面支撑，这种优势将不再存在，甚至人民币有可能不贬反升。所以，中长期不建议过分看空人民币，汇率突破7.2之后要谨慎投资美元类资产。