招商证券(香港)12月21日发布研报，摘要如下：

　　宝腾首款紧凑型SUV上市，开启技术输出新战略近日宝腾品牌（由吉利母公司控股49.9%）首款紧凑型SUV宝腾X70在马来西亚正式上市，新车基于吉利博越设计研发，搭载GKUI智能生态系统，当地售价区间在9.98-12.38万令吉。在当地工厂完成改造前，该车由上市公司在宁波进行代工生产。1）需求较旺：该车型首月订单量已超过1万辆，马来西亚的平均月销量约5万辆，可见其市场竞争力突出；2）从纯贸易模式向技术输出模式转变：公司出售技术与当地厂家进行合作，降低单独建厂风险，获得更稳定的投资收益。通过转让吉利博越车型技术，公司获得13.4亿元人民币的收入。预计未来会有多个吉利品牌成熟车型技术导入到宝腾品牌；3）竞争优势从国内辐射至海外：输出成熟技术相当于国内和国外市场共同分摊研发成本，实现研发平台效益最大化。 志在打开东南亚市场，国际化战略进入新征程 2014-17年公司汽车出口占总销量分别为14%/5%/3%/1%，近几年公司重点扩大国内市场份额，故出口有所放缓。收购宝腾股权短期目标是打开马来西亚市场，长期目标是拓展整个东南亚市场，是公司国际化发展战略的关键一步。2017年马来西亚汽车总销量为59万辆，今年前十个月同比增长6.2%，前十月马来西亚汽车品牌销量排行中，宝腾排名第四，市占率为10.8%。吉利在马来西亚本地化生产后，产品售价会更加具有竞争优势，提升宝腾的市场占有率。更为重要的是避开各国高额进口关税，直接辐射整个东南亚汽车市场，去年整个东盟自贸区市场年总销量为330万辆。 与 宁德时代合资为新能源铺路 公司的子公司浙江吉润与宁德时代（300750.SZ）成立动力电池合资公司，公司占股权49%。宁德时代是汽车动力电池龙头，按装机量计算市占率高达40%以上。成立合资公司有利于公司保证充足的高质量电池供应，为推进新能源汽车战略铺路。公司目前具有动力电池生产工厂浙江衡远，供应领克和沃尔沃品牌电动车。成立合资公司后，公司动力电池供应形成自产（收购了LG生产线）和外购（宁德时代低成本优势）的双保险模式。 维持买入评级及目标价19.0港元 公司当前估值为7.0xFY19EP/E，相对历史平均（10.3x）折让32%。长线看好公司产品周期，但短期股价受制于行业下行冲击。预计行业负面因素充分消化后，公司有望重新回到快速增长轨道。