辅仁药业 “分红爽约”事件，在资本市场持续发酵。

　　7月31日，辅仁药业再跌5.76%，自复牌以来，辅仁药业累计蒸发市值超22亿元，其间出现三个一字跌停。

　　年收入63.17亿、扣非净利润8.29亿、经营现金流净额10.32亿元的优质“白马”，截至2019年7月19日，未受限的现金仅为377.87万元。

　　颇为讽刺的是，一季度账上还留有18.16亿元货币资金的辅仁药业，不仅拿不出六千万分红，连一千多万的供应商欠款都需要“分期”。

　　“现在和开药的合作还在继续，但我们很担心，他们还有一千多万的欠款没还，之前给了我们一个还款计划，说要分期还。”7月31日，辅仁药业一家供应商对21世纪经济报道记者说道。

　　21世纪经济报道记者整理辅仁药业近三年的财务数据发现，诡异之处远不止于此，上市公司的应收账款、在建工程项目等方面，都透露出不寻常。

　　应收账款突增疑云

　　近三年来，辅仁药业的应收账款以远超营收的增速激增。

　　2016年-2018年，辅仁药业的应收账款分别为17.65亿元、23.62亿元和28.39亿元，年均复合增长率高达26.83%，而同期辅仁药业的营业收入分别为50.13亿元、58.00亿元和63.17亿元，年均复合增长率则为12.26%。

　　近三年来，辅仁药业的应收账款增速是营业收入增速的两倍有余，且上市公司实现的总收入中，将近一半为应收账款。

　　“医药行业的应收账款持续增加，可能是没有兑现费用而产生的，例如5元的成本，卖给客户8元，客户卖给医院20元；也可以是卖给客户18元，另外客户拿费用报销10元，这样在药企提现的收入、应收账款、毛利会很高，在药企当地交税也比较高，这种方式比较通行，特别是在两票制情况下。”7月31日，中科创富合伙人汪勇军受访时指出。

　　“如果药企没给客户报销费用，客户没有足额回款，应收账款会长时间挂在那里，也会越来越大。”汪勇军补充道。

　　事实上，辅仁药业的应收账款大部分出在其2017年收购的标的开药集团上，后者的应收账款不仅数量大，而且时间长，远超过同行业平均值。

　　2018年，开药集团实现扣非净利润8.33亿元，是辅仁药业扣非净利润的100.48%，几乎以一己之力支撑了上市公司的发展。

　　在没上市之前，开药集团的应收账款周转天数就远高于可比上市公司的平均值，2014年-2016年，可比上市公司应收账款周转天数平均值分别为50.51天、61.91天、72.13天，开药集团应收账款周转天数分别为101.12天、104.90天、118.54天。

　　彼时，开药集团解释称主要原因在于上市公司对下游客户付款条件更严格，而开药集团是非上市公司。

　　但这个结论显然站不住脚，上市之后，开药集团的应收账款周转天数不减反增，2017年、2018年，辅仁药业的应收账款周转天数已经分别高达128天和148天。

　　另外，21世纪经济报道记者整理开药集团2017年1-8月的前五大客户名单发现，其中有两家客户或与辅仁药业董事长朱文臣存在潜在关联。

　　2017年1-8月，周口市仁和药业有限公司(简称“仁和药业”)和河南恩济药业有限公司(简称“恩济药业”)分别为开药集团贡献了7509.28万元、6988.50万元的销售收入，位列其第二、四大客户。

　　启信宝数据显示，仁和药业、恩济药业的董事长是同一人——杨拴成，杨拴成同时也是海王生物(000078.SZ)子公司河南海王的总经理。