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　　业绩下滑的上海家化[股评]要携手京东 交易所想知道电商销售情况

　　上海家化（600315.SH）刚刚宣布携手京东发力电商，上交所的问询函就如“约”飞入上市公司手中。

　　问询函中，上交所要求上海家化细化其与京东的框架协议，并详细说明双方合作的实际进展情况，以及目前公司电商渠道销售及占比情况。

　　而上海家化的回复则透露了两点内容：第一，目前公司与京东的战略合作仅属于合作意愿和战略性约定，并未涉及具体的合作方案、合作资源以及合作时间安排，在后续相关合同签订落实前，并不会对上海家化的经营产生直接的影响。

　　第二，公司与京东的合作，目的为实现上海家化旗下品牌各旗舰店在京东平台的销售飞跃式增长，这里的“飞跃式增长”是指高于电商平台行业平均增长。不过，目前上海家化电商业务实现净利润在公司整体净利润比例较小，公司在京东的销量占比也不及阿里巴巴、1号店，因此该项决议对公司整体利润和销售规模的影响也不会很大。

　　也就是说，上海家化与京东只达成了战略合作意向，且该项战略合作对公司电商销售、利润也不会产生过大的影响。在上述回复发布的次日，即7月7日，上海家化股价下挫1%，一举结束此前剽悍的7连阳走势。

　　在日化行业整体增长放缓的大背景下，加大新兴渠道布局似乎成为日化巨头们一致的选择。宝洁、联合利华自不必说，在国内本土日化上市公司中，广州浪奇[股评]（000523.SZ）、青岛金王[股评]（002094.SZ）等纷纷试水电子商务，成立自己的电商平台，以实现垂直资源整合。

　　对于上海家化而言，能否通过电商布局实现业绩突破仍是未知。数据显示，2014年至2015年，上海家化电商实现营业收入分别为4.11亿元、5.57亿元，分别占其营业收入的7.6%、9.5%。今年一季度，上海家化电商实现营业收入1.32亿元，占公司2016年1-3月营业收入的8.59%。

　　如上数据可以看出，目前公司电商业务收入占比仍不算多，虽然电商营业收入在2014年至2015年有所提高，但加大渠道布局也在一定程度上使公司销售费用水涨船高，2014年，上海家化销售费用同比增长21.48%，2015年则同比增加16.47%。

　　上海家化电商发展并非如预期中迅速。在2014年7月份，上海家化电商子公司——上海电子商务有限公司（原称为上海家化信息科技有限公司）有20余名高管请辞。在当时，上海家化方面给出的解释是“与业务单位沟通脱节和不畅”。

　　上海家化董事长谢文坚在接受媒体采访时表示，电商发展之所以不达预期，与公司内部体制有关。

　　谢文坚用上海家化五大品牌中销量最好的六神及佰草集作出解释：“六神贡献现金流，因为其价格比较便宜，毛利率低；而佰草集则是上海家化高端产品，是主要利润的贡献者。在电商上，价格是主要因素之一，六神不可能以低价换量，这会冲击线下；而佰草集，则是品牌价格、推广等方面都相对保守。”

　　也有分析人士表示，电商消费群体未来更多是年轻人，而此前上海家化电商在品牌定位及传播方面与其他近年崛起的本土品牌有较大差距。另一方面，佰草集虽然主打高端方向，但这两年来国际品牌亦在大力发展电商，加上近年来迅速兴起的海外代购和跨境电商，上海家化无疑面临很大的竞争压力。

　　无论最终电商业务能否成型，业绩下滑已是上海家化无法逃避的事实。上海家化2015年实现营收58.46亿元，仅增长9.58%，扣非后归属母公司股东的净利润同比下滑6.38%。如若除出售天江药业的投资收益等，上海家化2015年扣除非经常性损益的净利润仅为8.18亿元，出现了10年来的首次下滑。

　　在今年第一季度，上海家化营业收入继续下滑，净利润同比下滑33.54%，应收款及存货环比和同比均也继续增加。随着中报披露期将近，上海家化能否实现反转还须拭目以待。