【导读】创势翔踩雷背后，实际上是私募行业生态的问题
中国基金报 林雪
因为踩雷欣泰电气、深陷泥沼的昔日私募冠军创势翔，这两天又因为一纸工商注册变更引发舆论的关注和猜测。工商信息显示，掌门人黄平已经将持有创势翔的股权转手给了一个叫余荣华的自然人。同时，上周公布净值显示，多个产品单周跌幅达到6~9%，相关客户已经要求清盘产品。私募圈人士说，创势翔踩雷背后，实际上是私募行业生态的问题，值得我们思考，跟基金君一起来看看吧。
公司：创始人已经清仓公司股份 转手似乎早有打算
这两天私募圈传出，创势翔掌门人黄平已经将其持有的创势翔股权全部转让给一位自然人余荣华，此事掀起轩然大波，尤其在创势翔踩雷巨亏后，业内纷纷猜测黄平转手具体原因、创势翔未来的命运将如何。
基金君查阅了全国企业信用信息公示系统（广东），相关信息显示，广州市创势翔投资有限公司法定代表人黄平具体的转手时间早在今年6月24日，他完成了一系列变更：公司的经理备案、董事备案、组织结构备案，统统由黄平（执行董事兼经理）、卢连波（监事）变更成了余荣华任执行董事兼经理、卢连波继续任监事；同时公司的财务负责人、法定代表人、股东也都由黄平变成了余荣华。
可以说，黄平已经全面脱手公司的事务，这家2009年12月成立、注册资本1001万的自然人独资的私募公司，已经和黄平没有关系，我们在创势翔官网上也看到黄平的头衔是投资总监，而不是总经理。但基金业协会的备案信息显示，创势翔的法定代表人、总经理仍为黄平。业内人士认为，私募高管、大股东变更，要求工商信息变更后20个工作日内，私募管理人向协会提交、并出具重大事项变更的法律意见书，“可能没有那么快”。
为何黄平选择在敏感时点卖了公司？有律师猜测，在大手笔重仓存在退市风险的股票失败后，黄平转手可能是为规避来自客户的追责，但具体责任认定还要看相关产品合同的约定；但也有私募认为，比起逃避责任，黄平更大可能是想乘\*欣泰造假事件败露前把公司买个好价钱。
但这些都是猜测，有媒体报道，一位接近创势翔的人士表示，黄平确实已经将公司转手，但是这是在*欣泰事发前就已在打算。基金君也认为这种说法相对靠谱，如果光因为*欣泰的事情，不可能转手那么迅速，黄平多半是早就萌生“退意”，但具体原因我们就不得而知，赚钱赚够了、风险太大了，都不好说，我们只能接着看。
基金君今天也致电了创势翔研究总监钟志锋，想询问股东变更的情况，但是电话不出所料，就是无人接听。
产品：踩雷后单周跌幅9% 已被客户要求清盘
此前多数人测算，创势翔豪掷2个多亿两度举牌*欣泰，出现强制退市事件后，创势翔恐怕会“竹篮打水一场空”，几乎将全部亏完。到今天收盘，*欣泰已经遭受了9个跌停板，股价从14.55元一路跌至5.64元。以创势翔两次举牌的均价来计算，保守估计浮亏已经超过1个亿，想必相关产品的净值已经非常难看。
基金君搜集了一下创势翔用于举牌的多个产品，多数是粤财信托旗下的，包括创势翔旭日、创势翔东升、经典 1 号、金元元翔 1 号、方正证券恒飞 1 号、创信研究、中翔 1 号、创富 1 号、创势翔盛世 3 号、民创 1 号。此外还有外贸信托-创势翔华西 2 号、鼎盛对冲基金、鼎盛对冲 3 期、悦翔盛世基金、金色木棉·创锦集合资金信托计划、金蕴 75 期集合资金信托等。
基金君查阅了好买基金的数据，创势翔不少产品并未对外公布净值、或者净值日期仍在前几个月，从仅有的公布最新净值、且与举牌*欣泰有关的产品看，亏损幅度相对较大。由于*欣泰在7月12日复牌交易，所以观察私募产品的净值变动区间为7月8日至7月15日，没有公布本周内（7月15日至7月22日）净值的产品。
好买基金数据显示，从7月8日到7月15日，鼎盛对冲基金的净值跌幅为9.30%，单位净值是0.9070元。
好买基金数据显示，从7月8日到7月15日，悦翔盛世基金的净值跌幅为6.60%，单位净值为0.7930元，成立以来亏损达到20.70%，已经十分危险，值得注意的是，该产品一季度持有*欣泰100.10万股，占流通股的0.58%。
好买基金数据显示，从7月8日到7月15日，鼎盛对冲 3 期的净值跌幅为8.21%，单位净值为0.7830元，成立以来亏损高达21.70%，逼近通常意义的清盘止损线。
另外，鼎盛对冲2号基金的净值跌幅为2.58%，单位净值为0.7560元，成立以来亏损高达24.40%。
可见，持有*欣泰的产品单周跌幅，少则6%多则9%，当然其他持有*欣泰的产品不是没有对外公布净值就是净值日期还在遥远的前几个月，但总体可想而知挨上几个跌停，确实产品亏损已经非常大。
这种情况下，客户的阴影面积十分大。据媒体报道，有家知名券商总部为创势翔代销了5亿~10亿元规模的产品，踩雷*欣泰后，已有客户要求赎回。记者从相关知情人士处最新了解到的也类似，创势翔举牌*欣泰的相关产品已被客户要求清盘。相关人士透露，虽然目前并未跌到产品清盘线，但客户要求提前结算，相关清盘工作正在进行中，*欣泰资产和产品投的其他资产将被分开计算。
基金君上周拨打了信托、第三方等发创势翔产品的相关方，他们说话都比较谨慎，纷纷要求基金君出示名字、编码等才愿意交流。据了解某代销创势翔的“大户”信托内部已经禁言，形势有点紧张。后续客户利益如何去维护，成为焦点。
理念：创新型价值投资曾经备受推崇 如今遭质疑
回望创势翔当年也是风光无限。据传，掌门人黄平出身广州游资、敢死队，据说乐视的第一个涨停板就和他有关；后面黄平成立私募创势翔，拿下2013、2014年两届股票私募冠军，靠着粤财信托-创势翔1号超过600%的收益率横扫天下；今年以来创势翔宣扬全面进发“壳资源”市场，重仓买入中小市值壳股，豪掷上亿元举牌，也曾有过国创基金这样的“爆款”，净值涨幅超过100%。
光鲜的标签、精心打造的爆款、超高的收益，要是没有踩雷壳股*欣泰，或许风光还能继续，谁都不会去怀疑这种模式、这种投资背后，到底有没有问题？
创势翔掌门人黄平独创了一套“创新型价值投资”，据介绍，传统意义上的价值投资看重的只是每股业绩，而创势翔的创新型价值投资除了传统意义上的这个价值外，还包括了市场的预期变动带来的估值提升。包含三个主要因素的整合，价值投资、深度调研以及敢死队模式，长线持股、短期降低净值波动风险。
看着很美的投资理念，但实际上从这次踩雷*欣泰，我们就不难看出其在深度调研方面至少做的是不到位的，不然不至于无法发现*欣泰的“雷区”，其实早在去年7月就已经披露因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。
所以，基金君猜测创势翔买入*欣泰的逻辑，实际上就是一场豪赌，因为该股票又有增发、又有并购资产，还玩自动化等概念，故事很多、市值小，要是没有监管风暴雷厉风行，说不定在二级市场上就会有一顿暴涨，就像他们之前买过的广博股份一样。就算是财务造假的事情被披露、退市的风险来临，从当时的采访可以看出，创势翔依旧抱着侥幸心理，认为这个股票不可能一去不复返。但最后事与愿违。
华南的一位私募人士告诉基金君，在圈内私募是分三六九等的，比较老实、循规蹈矩看基本面的私募，在中国的证券市场里存活，只能拉长时间看表现才会发现真的好。但大部分投资者、参与主体都是很短视的心态，追逐短期收益率最高的私募，所以导致私募都愿意去赌一把，赌赢了，产品好卖、规模上一个台阶。
“像创势翔那样，前两年所谓收益率很高，但实际上没有多少人买他们的产品，第一个产品千万元，大多是自有资金。第二年有些人买他们的产品去追，但是规模也不是很大。然而，后面他们规模大的时候，很多人看到他们前面的业绩就去买了，其实大部分买他们产品的投资者是赚不到钱的，相当于等产品涨起来再去买，而他们后面产品就不行了。”这位私募进一步表示。
基金君查看了创势翔的产品，旗舰产品粤财信托-创势翔1号如今已经不再公布净值，或许早已结束了，基金君犹记得2014年最后一刻这只产品如何净值飙升、瞬间超越其他私募，荣登冠军宝座的。再看创势翔的其他产品，国创基金净值涨幅超过100%，还有几只在14~48%，但净值日期停留在5、6月，最新公布净值的有5只跌幅均超过20%，游走在清盘的边缘，还有大批产品并未对外公布净值。
所以，创势翔模式的背后，我们需要思考的还有很多。
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