提及上海（楼盘）顾村地王，大家不由地会想到曾豪气冲天、一掷千金的信达地产(600657,股吧)，但他刚披露的半年报却让自己有些威风扫地。

上半年，信达地产实现营业收入约30.7亿元，同比增幅41.8%；上市公司股东应占净利1.3亿元，同比下滑44.66%。这还不止，若扣除非经常性损益，信达地产净利亏损逾7000万元，同比下滑131%。

《每日经济新闻(博客,微博)》记者研究历史资料发现，这是信达地产2008年底借壳上市以来主营业务罕见的“亏损”现象，这与其报告期内频抢地王，融资成本较高或吞噬经营利润等风险似乎密不可分。

而外界更担忧的是，在当前政策与市场环境不确定性加大的背景下，这些高价地王将如何浮出二级市场？

净利下滑隐藏主业亏损

从介绍材料来看，信达地产号称是中国信达旗下的房地产开发运作平台，公司实际控制人为国家财政部，背景之显赫可见一斑，但其经营业绩却难言靓丽。

报告期内，信达地产实现营业收入约30.7亿元，同比增幅41.8%，就主业收入构成来说，房地产销售收入28.1亿元，同比增幅约42%，毛利率为19.9%，同比下滑约12个百分点；物业管理及出租收入1.13亿元，同比增幅37%，毛利率仅2.51%，同比增幅0.71个百分点。

信达地产相关人士表示，由于结转收入中来自三四线城市的项目较多，市场行业毛利率水平下降比较普遍，公司去库存促回笼的销售策略力度又有所加大，所以营业收入的毛利率降幅较大。

再来看盈利性，记者研究发现，信达地产报告期内为上市公司股东赚取净利1.3亿元，同比下滑大约45%，如果扣除非经常性损益之后，公司净利亏损逾7000万元，而去年同期扣非后净利为2.23亿元。

记者对比历史资料发现，上述扣非后的净利亏损额是信达地产继2009年中报披露扣非后净利首亏之后，在楼市火爆行情下所遭遇的第二次罕见亏损，也是时隔7年扣非后净利亏损的再次扩大。

相较于房地产开发主业，信达地产报告期内依靠非经常性损益为公司赚取利润2亿元，其中可供出售金融资产处置收益2.23亿元。

信达地产合并资产负债表对外透露，报告期末，该房企旗下可供出售金融资产接近30亿元，而期初该类资产仅14.4亿元。具体来看，该可供出售金融资产主要就是按成本计量为20.65亿元的可供出售权益工具及账面金额9.21亿元的理财产品。

西部一家大型券商人士对《每日经济新闻》记者表示，可供出售权益工具多是短期股票投资。今年以来，股市波动风险较大，浮盈或浮亏的概率都很大，理财产品收益率也在一路下行。对于房企而言，关键还要靠提高地产主业运营效率及其盈利能力。

抢地王拉高融资成本

记者观察到，信达地产原本在房地产业较为低调，外界一度较少知晓这家上市房企。但去年中期以来，信达地产首先在拿地上异常高调，频繁出手。

去年7月份至今年6月份，信达地产在上海、杭州（楼盘）等四个城市拿下6块地，其中就包括显赫一时的上海顾村地王，总耗资352亿元，反观其2015年的营收仅有81亿元，这让外界一时将其比作“走钢丝”的举动颇为费解。

对于高调拿地储粮，信达地产公开表述说，该房企加大一二线城市拿地，主要是根据“二五规划”的战略安排，正视当前区域布局中的局限性，结合既有区域深耕的要求，密切关注城市市场分化加剧的趋势。

信达地产透露，报告期内，该房企目前已获土地项目正常运作，进展顺利。

不过，记者注意到，信达地产频抢地王的代价不菲，按其公开表述，截至6月底，该房企在合并口径下的授信总额为478.57亿元，其中已消耗授信接近300亿元，可使用余额182.64亿元。

“因土地成交较为集中，报告期内融资产生的财务费用同比增加 193.26%。”信达地产中报如是表述说。

此表述背后的逻辑就是信达地产借融资集中拿地，导致上半年产生的财务费用剧增。据悉，报告期内，信达地产累计产生了大约2.61亿元财务费用，而去年同期仅为8907.1万元，对此变动给出的理由是“融资规模扩大，利息增加”。

上半年，信达地产涉及发债融资60亿元，其中私募债融资30元，票面利率5.56%，但其定增融资预案年初已被中止审查，而基于债权融资剧增，该房企资产负债率已达85.6%，同比增加2.36个百分点。

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