证券时报记者 曹桢

　　8月底的这两天，对于秦岭水泥的高管们来说，应是经历了冰火两重天。

　　首先是秦岭水泥公布了半年报。2016年上半年，秦岭水泥实现营业收入5.68亿元，同比减少26.88%；净利润为2558万元，同比减少67.88%。

　　对于营收、净利齐降的原因，公司认为，业绩下滑主要是受市场竞争加剧及大宗商品价格下行影响，导致公司废弃电器电子产品拆解量下降而造成的。机构调研称，公司业绩大幅下滑,主要原因是废弃电器电子产品回收业务量价齐跌。一方面,占比较大的电视机和计算机主要品类基金补贴额分别由85元下调至15元,导致公司毛利率减少12.40%至41.19%。另一方面,国内主要品种再生资源价格持续下跌,导致回收量大幅下降,并造成公司存货跌价损失1.41亿元。

　　2016年上半年，秦岭水泥的应收账款15.48亿元，较年初的12.39亿元增加了3.09亿元，而15.48亿元已经接近公司2015年全年的营业收入，其中超过95%为政府补贴及集团内部账款。需计提坏账准备的应收账款仅739.42万元,较去年同期末的1010万元下降26.80%。原因是报告期未收到补贴,上年同期收到往期补贴。此外,新增9种家电补贴标准至今难产,也使公司业务扩张的预期落空。

　　“盈利靠补贴，而补贴迟迟落实不了。秦岭水泥的主业不被看好。”一位券商分析师称，在再生资源回收价格下降的情况下，秦岭水泥今年业绩回升的希望就在政府补贴上了，但补贴迟迟不到位；而应收账款中的绝大部分，也正是等待中的政府补贴。

　　秦岭水泥2016年1-6月经营活动产生的现金流量净额为-3.07亿元，截至2016年6月30日，秦岭水泥库存现金为31万元。公司缺钱情况由此可见一斑。除了等待定增，秦岭水泥还计划“优化废弃电器电子产品的回收与拆解结构，积极延伸产业链，加大废弃电器电子产品拆解物的精细化分选及深加工水平，提升产品附加值。”

　　8月31日，在资金短缺困境中的秦岭水泥等来了好消息。证监会通过了对公司非公开发行股票的审核。根据修订后的定增预案，秦岭水泥拟向公司控股股东中国再生资源开发有限公司，公司关联方鑫诚投资、银晟资本等共计6名对象非公开发行不超过6974.90万股，发行价格为6.63元/股，募集资金总额不超过4.62亿元，拟全部用于补充流动资金。

　　此举被业内人士称为“补血”，一名券商分析师认为，这仍是短时期行为，秦岭水泥须找到持续稳定的盈利模式，才能告别当前的困境。