近日，同程旅游与其第一大股东万达文化集团联合宣布，同程旅游旗下的同程国际旅行社(集团)(以下简称“同程”)将合并重组万达集团旗下的北京万达旅业投资有限公司(以下简称“万达旅业”)。该重组被认为将进一步加强同程旅游线上与线下的融合。交易完成后，公司市值将超过200亿元，现金储备超过50亿元。

　　对此，业内人士分析，一方面同程意图冲击第一大旅行社的位置；另一方面其整合万达旅业，也面临着诸多挑战和不确定性。对于同程在重组中可能遇到的挑战及业务平衡问题，记者采访了同程有关人士。但截至发稿时，同程方面未给出回复。

　　谋求成为最大旅行社

　　此次同程合并重组万达，同程计划在董事会批准后通过现金+股票的形式实现本次交易。交易完成后，同程旅游市值将超过200亿元，现金储备超过50亿元。同时，同程旅游还宣布其管理层已完成新一轮对公司的10亿元增资。

　　据了解，合并后万达旅业12家旅行社将保持现有名称，保持独立发展，与同程国旅在各区域的分子公司在业务中会有更多协同深入；同时，同程国旅将成立旅行社总部支持中心，配合这些旅行社在合并后的业务管理等工作。

　　同程旅游CEO吴志祥表示，“同程旅游预期2017年将产生盈利，2018年净利润超过20亿元”。

　　公开资料显示，同程旅游已成立12年，接受过腾讯、万达、元禾控股等多轮融资。值得一提的是，去年7月，万达文化集团出资35.8亿元人民币领投同程。除了万达，投资方还有腾讯产业共赢基金、中信资本等多家机构，总投资额超过60亿元。这也是彼时国内OTA的单笔最大投资，万达文化集团也由此成为同程最大股东。

　　随后，2015年底同程提出“大数据+人”战略，目前已经在全国近200个城市进行布局，线下直营体验店超过300家，员工人数超过1万人，预计2016年营收将超过100亿元，同比增长三倍。

　　今年6月，同程旅游宣布分拆为两大板块：同程网络和同程国旅，并计划投资30亿元打造同程国旅。其中，同程国旅以休闲度假游及景区、目的地为核心，同程网络则以实现规模化盈利的机票、酒店、火车票等作为主要业务。吴志祥当时曾表示，“继携程之后，同程网络率先成为规模化盈利的OTA企业。未来同程网络将继续推进独立IPO，不排除通过借壳等方法更快地进入中国的资本市场。”

　　至于万达旅业，公开资料显示，其成立于2013年10月，隶属于万达文化产业集团。三年来，万达旅业先后并购了华北、华南、中部等地区的12家线下旅行社龙头，其中有超过6家被列入国家百强社。据万达公布数据显示，2014年和2015年，万达旅业收入分别是75.1亿元和120.1亿元；今年上半年的收入是60.3亿元，全年的收入目标是161.7亿元。

　　布局线下不容易

　　然而，摆在同程和万达面前的，却不仅仅是资源整合那么简单。

　　在同程和万达均信心满满在整合后冲击最大旅行社地位时，业内对其前景表达出忧虑。有业内人士表示，二者的重组合并计划在短期内达到深度整合存在难度。通过同程来合并整合万达旅业，对万达来说可能只是一个折中的选择。

　　目前，万达旅业旗下12家旅行社是万达自2013年以来多次出手并购而得，主要分布在湖北、北京、江西、安徽等地。2015年，万达旅业实现营收120亿元，同比增长59.8%，但由于旗下的旅行社都是公司控股，而非全资，整合起来难度较大。

　　此外，万达旅业今年压力也并不小，其今年营收目标为160亿元，不过上半年仅完成60亿元。

　　反观同程，去年其营收虽翻了三番，但净利润却亏损近10亿元。加之同程在今年6月更是大手笔投资30亿元打造同程旅行社，主要运营休闲度假游及景区目的地。对于正积极拓展线下市场的同程来说，接下万达旅业可以说是机遇与挑战并存。

　　同程旅游CEO吴志祥曾公开表示：“同程整合万达旅业的确存在很大挑战，双方的业务模式有所不同，而且万达系的旅行社定位有差异，有些是批发型，有些是零售型，如何统一也是问题。当然还有协同问题，双方的企业文化也不同。”

　　事实上，虽然同程近几年一直在发力线下业务，不过同程的优势并不在线下。而毋庸置疑，线上和线下具有极大的行业差距。因此，同程要想整合万达旅业的12家独立运营的旅行社，其难度和风险可想而知。

　　易观国际分析师朱正煜表示：“关键还在于合并是不是真能让一盘散沙的万达旅业和同程整合出‘火花’来。同程股份换来的不能只是资产规模和堆砌的一堆财务数据。”

　　“1+1>2”优势难显现

　　随着近几年旅游产业的持续升温，旅游业的竞争也早已白热化。

　　无论是锦江系投资驴妈妈、锦江股份控股收购铂涛，还是携程整合艺龙、去哪儿，再到现在的同程重组万达旅业，曾经竞争激烈的“敌人”陆续成为朋友。不过能在资源整合中展现“1+1>2”优势的重组却很难看到。目前大部分整合收购还只是停留在表层次的合作，甚至一些整合由于烧钱过度，导致原本盈利的公司都出现了持续亏损。

　　此前被万达旅业收购的12家旅行社持续未见盈利，且万达的收购只是规模并表，12家旅行社仍较为独立，资源难以聚合。业内人士认为，万达在旅行社这一领域探索之后，借万达旅业与同程的合并，将旅行社业务抛给同程旅游，也许是目前比较合理的权宜之计了。

　　就此记者采访了万达旅业的有关人士，但截至发稿时，对方未回复。

　　对于业内普遍质疑的，万达此举是为了将万达旅业的包袱甩给同程，好轻装上阵。吴志祥曾公开表示，万达去年7月投资同程35.8亿元之后就一直是同程最大的股东，不认为万达此举为甩包袱，而是追求更大的资本层面布局。

　　吴志祥表示，在与万达旅业的整合过程中，最大的挑战也是文化上的差异，而非交易本身。“12家线下旅行社跟我们出身不同，价值观不同，操作方法不同，对我们企业文化来讲是一个很大的挑战，马云整合雅虎中国就失败了，同程整合12家旅行社会成功吗？也是打问号，我们争取三年有一个好的结果。”

　　劲旅网总裁魏长仁表示，万达收购旅行社的初衷之一是希望借助旅行社给万达的主题公园、度假区等旅游项目带去客流。然而，如今自由行趋势愈发明显，线下旅行社的客源核心主要是跟团游。

　　因此，同程想通过整合线下旅行社以获取更大利益，将充满挑战。