公司业绩高于我们此前的预期:公告预计今年三季度净利润同比大增90%，我们测算三季度净利润约为23亿元，已接近完成公司年度经营计划24亿的净利润目标；公司去年完成31亿定增，资本实力得到大幅提升，今年募投资金全面投入使用，带动公司业绩强劲发力，预计全年净利润有望持续超预期。

　　信托业务结构持续优化，高报酬率成亮点:公司加大业务转型力度，持续优化信托业务结构，提升主动管理能力。我们测算，公司信托业务上半年的报酬率接近1.5%，相比2015年报酬率（1.0%）大幅提升，远高于行业平均水平。优异的主动管理能力为公司带来高额的信托管理费用，上半年，公司手续费及佣金净收入同比接近翻倍，预计三季度及四季度信托报酬将维持高收入。

　　静待50亿定增落地:公司新一轮50亿定增已于6月中过会，目前仍未拿到正式批文。新一轮定增将大幅提升公司的资本实力，为公司进一步拓展固有业务和创新业务提供资金，提升公司的盈利能力和抗风险能力。

　　增持泸州商业银行，金控平台持续推进:公司2015出资1.1亿元，持有泸州市商业银行6.03%股权；近期公告增持泸州商业银行3647万股，增持后持股比例上升至8.55%。公司以信托为平台，持续布局银行、保险等板块，未来金控平台协调效应值得期待。

　　盈利预测:我们预计公司2016、2017年净利润分别为30.2亿、39.9亿，对应增发后的EPS分别为1.70元、1.88元。维持增持评级。

　　风险提示:定向增发进展不及预期；宏观经济下行，信托行业增速放缓，资产质量恶化风险。