就如深圳的气温一样，近日A股从前几天的冰寒逐渐回暖了，截至今天中午收盘，几大主要市场指数悉数收红，上证综指收复3300点。

　　不过，也有阳光未能照到的角落，如连续四跌停的宣亚国际、二度跌停的国民技术，以及跌逾7%、夺得沪市幅之冠的益佰制药。

　　益佰制药今日的重挫与昨日晚间的终止回购公告密切相关。11月30日晚间，益佰制药公告拟通过集中竞价交易方式回购不超2亿元，回购价格不超过13元/股，回购的期限为自股东大会审议通过之日起6个月内。

　　该回购预案对于股价的刺激作用立竿见影。12月1日，前期连续下行的益佰制药即快速止跌并跳空上涨，收涨近3%，其后其股价一直保持平稳，在近期疲弱的震荡市况下走出了独立行情。

　　就在市场憧憬大股东出手回购股份之际，不料风云突变。12月20日晚间，益佰制药宣布终止实施回购股份。益佰制药表示，截至公告日，已经有部分债券持有人代表向公司或债券托管人表达如公司实施回购股份事宜，需公司提前清偿债务或对债券另行增加担保措施。鉴于公司已发行的债券规模远大于拟回购股份的金额，经慎重研究和评估后认为：继续强行推进回购股份事宜，可能会引起公司相关债权人要求提供额外担保或履行提前清偿债务的义务，将给公司带来较大的经营风险，董事会决定终止实施本次回购公司股份的事宜。

　　说好的利好泡汤了，投资者纷纷用脚投票，指责公司朝令夕改的也不在少数。不过，说起来公司也并非完全的过错方。早在回购预案中，公司就进行了相关风险提示，其中有一条即“公司无法满足其他债权人清偿债务或提供担保的风险”。在20日晚上的公告中，公司也表示，在12月20日召开了2017年第一次“17益佰01”债券持有人会议，审议《关于不要求公司提前清偿债务及提供额外担保的议案》，未获得债券持有人过半数的通过。

　　由于回购完成后涉及注销股份，属于“减少注册资本”事项，导致上市公司资本和总资产减少，清偿能力降低，可能会损害债权人的利益，因此，按规定，对于回购，债权人有权要求公司清偿债务或提供相应的担保。一般来说，上市公司因债权人阻挠而未能实施如期回购的例子并不多见，据查阅，2012年7月20日南玻拟启动B股回购计划，当年12月南玻债权人审议了回购议案，但同意比例未达50%，无法形成有效决议，经过沟通也没有结果，由此导致次年决议到期失效，回购方案自动终止。最近的一例则是2015年年底海通证券也因未能就回购议案与债权人形成有效决议，最后终止逾200亿的回购预案。

　　可见，益佰制药的回购终止可能确实不是公司的初衷，不过，上市公司还应考虑从其他可能的渠道来维护股价、维护公司口碑，目前来看，终止回购短期已形成双输效应。益佰制药今年业绩与股价双双不振，半年报还因溢价并购业绩未达预期及销售费用过高等问题遭到交易所问询。曾经公认的医药白马股，如今沦落到市值还不足90亿元，仍让人唏嘘不已。