业绩大变脸 去年预计亏损超5亿

1月12日晚间，沃森生物发布业绩预告修正公告称，2017年预计净利润亏损5.335亿元－5.385 亿元。而2个月前的业绩预告中，沃森生物2017年预计净利润还是盈利3000万元－5000万元，业绩如此大变脸，在市场上可谓是一石激起千层浪。

而沃森生物此次业绩变脸的罪魁祸首，还是业绩对赌。据富凯君了解， 2012年－2013年间，沃森生物前后两次以合计8.659亿元收购了大安制药90%的股权，大安制药整体估值9.626亿元；2014年，沃森生物与博晖创新的实际控制人杜江涛达成协议，以6.348亿元转让大安制药46%股权，大安制药整体估值13.6亿元。

按照当时的业绩约定，河北大安在2017年、2018年、2019年血浆采集规模应不低于150吨、200吨、250吨。但2017年，河北大安的血浆采集量仅为91.13吨，未能达到上述协议约定的年度142.5吨的最低承诺值，由杜江涛先行赔付29.72%的河北大安股权补偿博晖创新。

双方还约定河北大安在2018年、2019年若血浆采集量未能达到协议约定的相应最低承诺值，沃森生物还需承担相应的赔付责任，最多以公司所持有的河北大安14%的股权为限。

经沃森生物测算，上述事项预计形成公司2017年度归属于上市公司股东的净利润亏损4.5665亿元，包括承担河北大安赔付责任产生的应收账款损失3.3418亿元，计提长期股权投资减值、坏账准备形成的资产减值损失1.2247亿元。

4年8次并购 疯狂扩张现后遗症

2010年上市的沃森生物，除了被誉为疫苗第一股，身上还有并购王的光环。为了打造所谓的生物产业的大帝国，实现疫苗+血制品+单抗+生物制品代理的全产业链模式，2012年－2015年间，沃森生物先后进行了8次并购。

但从目前情况来看，并购后的沃森生物不仅没有业绩大爆发，反而备受拖累。2013年，沃森生物净利润骤降79.43％，2015年降幅高达686.3%，而近年来公司的扣非净利润更是连年下滑，甚至出现大幅亏损。

此外，2013年，沃森生物收购花费3亿元收购而来的“疫苗流通平台”实杰生物还为公司惹来了不少大麻烦。因为牵涉到2016年的山东非法经营疫苗案，实杰生物被吊销GSP资质，导致沃森生物计提商誉减值和无形资产减值合计5.09亿元。此后，实杰生物在新三板终止挂牌，并被沃森生物折价出售。

该黑天鹅事件同样导致了沃森生物的业绩大变脸。2015年，该公司的净利润从亏损3.89亿元直接变成亏损8.41亿元。

成逆袭黑马股价大涨超50%

据计算，此次预告业绩“变脸”后，沃森生物近三年归属于上市公司股东净利润或将亏损超13亿元。

但一面是低迷的业绩和不断的负面，一面却是飘红的股价。今年9月以来，沃森生物股价大涨。从8月31日的12.90元至11月21日的22元，涨幅超过70%，截至目前，沃森生物的股价为20.49%，涨幅仍高达58.84%。

尤其是四季度以来，同期，创业板指数近从1849.38点略涨至1884.11点，微涨1.88%，沃森生物的逆袭大涨，堪称黑马。

有业内分析人士指出，这是市场对于创新药企业给于了比较高的关注所致。值得一提的是，1月12日，沃森生物与业绩变脸公告一同发布的，还有关于13 价肺炎结合疫苗 III 期临床试验取得圆满成功的公告。那么，周一开盘以后，沃森生物股价的变动，是对业绩频繁变脸的愤怒取胜，还是对生物药的憧憬占上风，值得期待。